Личность с главным редактором

Андрей Тимофеев: Железнодорожный узел: возможна ли развязка?

Перспективы развития российских железных дорог напрямую зависят от увеличения государственных инвестиций и наличия новых источников доходов РЖД, и в том числе от смены модели бизнеса.

По итогам 2012 г. железные дороги России поставили своеобразный антирекорд: скорость движения товарных поездов (с учётом времени погрузки и выгрузки вагона) упала с 247 до 219 км в сутки, или 9,1 км в час, что является худшим показателем за последние 15 лет. В немалой степени этому способствовал слабо управляемый рынок оперирования грузовыми вагонами. Минтранс прорыва не ожидает: по его прогнозу, к 2015 г. скорость движения грузовых составов в России едва достигнет показателей 2010 г. Приходится констатировать: железнодорожная сеть страны достигла предела своей пропускной способности. Но за счёт кого и чего, каких действий можно изыскать необходимые ресурсы?

Заработать на инфраструктуру

Чтобы добиться количественных (расширение железнодорожной инфраструктуры) и качественных (модернизация системы управления перевозками) изменений, нужны значительные инвестиции. В соответствии с Транспортной стратегией РФ до 2030 г. только в инфраструктурное развитие отечественной железнодорожной сети должно быть вложено по 1,4 трлн руб. (в номинальных ценах с учётом НДС) ежегодно вплоть до 2030 г. Однако реальные вложения составляют около 400 млрд руб. в год.

В случае дальнейшей либерализации железнодорожной отрасли выручка холдинга снизится на 11% по отношению к текущему уровню, а операционный денежный поток (EBITDA) – на 20%, что, безусловно, скажется на возможностях холдинга самостоятельно осуществлять инвестиции в инфраструктуру.
Продажа долей холдинга в операторских и логистических бизнесах принесёт РЖД доход, который сопоставим с 40% от годовой инвестиционной программы.

Проведённое BCG исследование «Индекс производительности европейских железных дорог – 2012» выявило чёткую корреляцию: наибольшую производительность и безопасность демонстрируют железные дороги с максимальным объёмом государственных инвестиций. Железнодорожные сети пяти стран – Швейцарии, Франции, Германии, Швеции и Австрии, которые отличаются наивысшей в Европе производительностью, – получают значительные государственные субсидии и инвестиции. И наоборот, такие страны, как Словения, Румыния, Литва, Польша, Португалия и Болгария, выделяющие мало средств на инвестиции в железнодорожные сети, демонстрируют низкую производительность национальных железных дорог. Причём разрыв между первой и второй группами стран по такому показателю, как количество аварий на километр путей, превышает 10 раз. Исследование также свидетельствует, что эффективность железных дорог напрямую не зависит от уровня либерализации рынка или от модели управления отраслью.

В России же финансирование развития инфраструктуры практически целиком ложится на бюджет ОАО «РЖД», а все расходы на строительство инфраструктуры фактически перекладываются на грузоотправителей и пассажиров. До недавнего времени государство в инвестиционных проектах участвовало незначительно. В начале апреля было объявлено о выделении РЖД 260 млрд руб. на БАМ и Транссиб, в то время как общие затраты на «расшивку» БАМа и Транссиба оцениваются в 918 млрд руб. Есть ли у РЖД объективная возможность самостоятельно развивать инфраструктуру? Наш ответ: нет. Но при условии принципиального изменения бизнес-модели компания сможет существенно сократить нагрузку на бюджет.

Направления главного удара

В текущей бизнес-модели перевозчика, когда основная часть выручки и денежного потока создаётся за счёт регулируемой услуги перевозки (тяга и инфраструктура), доходы ОАО «РЖД» могут расти только за счёт увеличения грузооборота. Однако оно ограничено темпами роста российской экономики и, по прогнозам, составит лишь 2% в долгосрочной перспективе.

Кроме того, в случае дальнейшей либерализации железнодорожной отрасли выручка холдинга снизится на 11% по отношению к текущему уровню, а операционный денежный поток (EBITDA) – на 20%, что, безусловно, скажется на возможностях холдинга самостоятельно осуществлять инвестиции в инфраструктуру. Продажа долей холдинга в операторских и логистических бизнесах принесёт РЖД доход, который сопоставим с 40% от годовой инвестиционной программы.

EN 00967432 0193 web 400Таким образом, сегодняшняя модель бизнеса не позволит компании заметно увеличить денежный поток, достаточный для финансирования инфраструктуры. Нужно искать новые пути получения доходов. Такие пути существуют.

В начале апреля было объявлено о выделении РЖД 260 млрд руб. на БАМ и Транссиб, в то время как общие затраты на «расшивку» БАМа и Транссиба оцениваются в 918 млрд руб.

На наш взгляд, главной точкой роста бизнеса РЖД может стать сегмент логистических услуг. Этот сегмент в абсолютном выражении останется относительно небольшим – не более 20% к 2030 г. Однако именно он даёт прямой выход на клиента и может создать сильный синергетический эффект для базовой услуги перевозки за счёт переключения клиентов с других видов транспорта на железную дорогу.

Второе перспективное направление роста доходной базы РЖД – это развитие транзитного потенциала национальной железной дороги, в первую очередь за счёт переключения части контейнерных грузов на направлениях Китай – ЕС с морского транспорта на железную дорогу. Один из наиболее перспективных проектов по этому направлению – создание Объединённой транспортно-логистической Компании (ОТЛК) на базе контейнерных активов КТЖ, БЧ и «ТрансКонтейнера».

Развиваясь по обозначенным выше направлениям и повышая операционную эффективность и качество базовой услуги перевозки, РЖД, на наш взгляд, сможет генерировать денежный поток, достаточный для покрытия значительной части затрат на развитие инфраструктуры, и снизит финансовую нагрузку на государство.

Timofeev AndrejВ случае дальнейшей либерализации железнодорожной отрасли выручка холдинга снизится на 11% по отношению к текущему уровню, а операционный денежный поток (EBITDA) – на 20%, что, безусловно, скажется на возможностях холдинга самостоятельно осуществлять инвестиции в инфраструктуру.

Продажа долей холдинга в операторских и логистических бизнесах принесёт РЖД доход, который сопоставим с 40% от годовой инвестиционной программы.




Андрей Тимофеев,
партнёр и управляющий директор
московского офиса The Boston Consulting Group

магазин DVD фильмов
Battlefield 4 Beta обзоры, тесты, новости